Join Telegram channel and get updated

В 2016 году биржа Coinbase опубликовала в своём официальном блоге документ, который называется «Акт о ценных бумагах в виде токенов на блокчейне», согласованный с Coin Center, Union Square Ventures и Consensys. В нём компании использовали судебную практику о ценных бумагах, иначе говоря, так называемый тест Хьюи.

 

Тест Хьюи появился в экономической и юридической практике после судебного прецедента «SEC против Хьюи» в 1946 году. В июне 1945 года фермерская Компания Хьюи, которая занималась выращиванием цитрусовых в Лейк Кантри, решила сдать в аренду половину своих земель, чтобы «финансировать дальнейшее развитие.» Таким образом, покупатели, «у которых нет знаний, умений и оборудования, необходимых для выращивания цитрусовых номинально стали землевладельцами. Подписав контракт на обслуживание продолжительностью десять лет и «ожидая, что они получат прибыль благодаря усилиям профессиональных фермеров», покупатели акров цитрусовых садов попали в законодательную серую зону со своими инвестиционными контрактами.

 

Поскольку компания Хьюи не регистрировала эти транзакции в Комиссии по ценным бумагам и биржам (Securities and Exchange CommissionSEC), Комиссия сказала, что компания нарушила федеральный закон о ценных бумагах от 1933 года, поэтому ей запрещена дальнейшая продажа контрактов. Компания Хьюи обратилась в суд Южного округа Флориды, который отменил запрет на продажу контрактов. Однако в мае 1946 года дело передали в американский верховный суд. Судья поддержал решение SEC, признающее контракты Хью инвестициями. Следовательно, они должны регулироваться в соответствии с законом о ценных бумагах. Зачитывая решение, судья Мёрфи постановил: «Компания ответчика предлагала нечто большее, чем бесплатное владение земельным участком, нечто другое, чем ферма или сад с услугами управляющего. Они предлагали возможность инвестировать деньги и получать доход от огромного предприятия по производству цитрусовых под управлением ответчиков и в их частичном владении. Таким образом, здесь представлены все характеристики коммерческого предприятия.»

Join Telegram channel and get updated

 

Дело SEC против Хьюи позволило создать основу для дальнейшего регулирования ценных бумаг SEC. Благодаря решению суда появился тест Хьюи. Он обеспечил простые критерии для определения инвестиционного контракта, а значит, решения, находится ли сделка в юрисдикции SEC. Как постановил судья Мёрфи, решающим критерием определения инвестиционного контракта является «факт инвестирования в общее предприятие, доход которого обеспечивается только усилиями других лиц.» Таким образом, сделка подпадает под определение сделки с ценной бумагой, если её стоимость для одной стороны зависит, от усилий другой стороны, или другими словами, если инвестор получает «пассивную прибыль».

 

Применяя тест Хьюи к токенам на блокчейне, документ Coinbase вводит три ключевых элемента для выяснения того, является ли токен ценной бумагой:

 

— Факт инвестирования средств;

— Зависит ли судьба инвестиций от действий инвесторов либо от действий других сторон;

— Ожидание получения прибыли в результате действий других лиц.

 

У каждого из элементов есть несколько характеристик, за которые начисляются очки. Чем больше очков, тем больше токен подпадает под определение ценной бумаги. Coinbase также говорят о создании токенов, которые не являются ценными бумагами и могут рассматриваться как льготные контракты, идентичные франшизе. В этом случае держатель токена «способствует проекту», а не просто проявляет «пассивный инвестиционный интерес».

 

Есть определённые права, которые может давать токен, не подпадая под действие закона о ценных бумагах. Это «право программировать, разрабатывать или создавать наборы функций для системы», «право соединяться с системой или выдавать лицензию системе», «право использовать систему или результаты её работы», «право продавать продукты, созданные системой» и «право голосовать за расширение или сокращение характеристик и функциональности системы.»

Subscribe to our Newsletter